华东重机◈◈。申博◈◈，太阳城◈◈，朗姿是国内上市高端女装第一股◈◈，以擅长多品牌运营著称◈◈。旗下核心品牌包括朗姿◈◈、卓可◈◈、莱茵◈◈。同时11年成立了定位超高端的利亚朗姿和走少淑女装路线的玛丽安玛丽品牌◈◈。大股东对韩国女装文化有深刻的理解◈◈。公司近三年业绩表现亮丽◈◈，08-11年净利润复合增长率为76.9%◈◈。

　　纺织服装中的“蓝海行业”◈◈，多品牌◈◈、强设计的企业未来将成为行业领跑者太阳城◈◈。高端女装行业增速快◈◈、集中度低仍处发展初级阶段◈◈，预计12-14年行业CAGR33%◈◈，销售前十品牌集中度22.03%◈◈。行业存在高档商场渠道资源稀缺和重视设计能力两大特点◈◈，多品牌◈◈、强设计的企业未来将成为行业领跑者◈◈。

　　（1）多品牌◈◈：公司较早的发展多品牌战略太阳城◈◈，旗下5大品牌定位清晰差异化明显◈◈，新品牌无缝衔接的能力较强◈◈。有较强的渠道资源支持小品牌的发展◈◈。（2）设计力◈◈：具备业内顶尖的韩国设计团队◈◈，在强大的设计能力支持下2010年设计4039款◈◈、上市2953款◈◈，平均每天就有8个新款服装上市◈◈。（3）品牌力◈◈：公司重视VIP用户管理并且有忠实的高端消费群体◈◈。同时从硬广告◈◈、软广告◈◈、活动策划和中国国际时装周等多方位营造了高贵奢华的品牌形象阿凡达3d版◈◈。

　　（1）外延◈◈：分品牌看◈◈，卓可◈◈、莱茵初入成长期未来开店潜力大◈◈；分地域看◈◈，华南◈◈、华东地区存在较大的扩张空间◈◈。（2）内生◈◈：未来随着外购成衣比例下降◈◈、规模效应体现◈◈，毛利有一定的提升空间太阳城◈◈。（3）新品牌◈◈：玛丽安玛丽品牌是公司未来发展的重点太阳城◈◈，有望打开少淑女装新市场◈◈。（4）收购◈◈、兼并◈◈：公司目前超募资金较多◈◈，未来有潜在兼并收购其他品牌的可能◈◈。

　　新品牌玛丽安玛丽发展的不确定性◈◈，子公司朗姿服饰和莱茵服装减半企业所得税和免征地方所得税政策13年到期◈◈。

　　贵州水城矿业（集团）有限责任公司（以下简称“水城矿业”）根据经营和发展需要◈◈，拟新增注册资本3亿元◈◈。2012年5月5日◈◈，公司与水城矿业签订了增资认股协议◈◈，拟以10620万元作为对水城矿业的增资（出资）额◈◈，其中2000万元作为本次增资后公司所占水城矿业注册资本部分◈◈，8620万元计入水城矿业的资本公积◈◈，增资后公司持有水城矿业0.83%的权益阿凡达3d版◈◈。

　　水城矿业是以煤炭生产及洗选加工为主◈◈，以煤化工◈◈、电力◈◈、建筑建材及房地产◈◈、机械制修阿凡达3d版◈◈、物流等非煤产业协同发展的大型企业集团公司◈◈，是江南重要的煤炭生产基地之一◈◈。水城矿业现有生产矿井9对◈◈，在建矿井6对◈◈，拟建矿井9对阿凡达3d版◈◈，生产矿井核定生产为1151万吨/年◈◈，在建矿井设计生产能力1125万吨/年◈◈，拟建矿井设计生产能力1650万吨/年◈◈。同时◈◈，水城矿业建成一期规模为年产30万吨甲醇阿凡达3d版阿凡达3d版◈◈、2×50MW热电联产车间太阳城◈◈、2500t/d和3200T/d熟料新型干法水泥生产线的煤化工项目◈◈；建成了综采液压支架制造厂◈◈，生产的综采液压支架市场地位较高◈◈，并积极建设西南煤矿成套装备制造基地◈◈。另外◈◈，水城矿业还拥有瓦斯发电厂装机容量30MW◈◈，并拥有国家一级矿山建设企业和工民建二级企业——新建业公司◈◈。

　　2009年水城矿业开始筹划并实施重组改制上市的相关工作太阳城◈◈，2012年1月正式启动引进战略投资者工作◈◈，计划向战略投资者增发股本3亿元◈◈，最终增发价格5.31元/股◈◈，共增资15.93亿元◈◈，所筹资金主要用于老矿区技改和格目底矿区◈◈、织金矿区建设及煤机制造装备基地建设阿凡达3d版◈◈，进一步提升水城矿业煤炭的生产能力和煤机制造装备的竞争能力◈◈，有助于增强水城矿业的盈利能力◈◈，为水城矿业上市打下基础◈◈。

　　2007年公司作为总承包商承担并顺利完成了水城矿业全资子公司老鹰山煤基气化替代燃料项目一期工程项目建设工作◈◈，并与水城矿业建立良好的合作关系◈◈。参股水城矿业◈◈，可以利用公司在煤化工领域的技术优势◈◈，进一步加强与水城矿业的业务合作◈◈，与上游煤炭企业建立以产权为纽带的业务联系◈◈，有利于开拓和稳固公司在贵州及其周边地区的项目市场◈◈，增强工程项目建设的市场竞争能力◈◈，提升公司以工程设计◈◈、工程总承包为主体的主营业务◈◈。同时◈◈，参股水城矿业阿凡达3d版◈◈，公司还可以获得较高的投资收益◈◈。水城矿业拥有的各类矿井资源储量合计近80亿吨◈◈，为水城矿业扩大煤炭主业规模◈◈，提供了可靠的资源保证◈◈，有助于水城股份业绩提升◈◈，进而带动投资收益增加◈◈。并且水城矿业正在筹划上市事宜太阳城◈◈，若获准通过◈◈，股权投资溢价可期◈◈。

　　预计2012-2014年公司每股收益分别是0.96元◈◈、1.33元和1.75元◈◈，对应2012年5月9日收盘价PE分别为20.52倍◈◈、14.84倍和11.28倍◈◈，PB分别为5.74倍◈◈、4.35倍和3.28倍◈◈。参股水城矿业◈◈，公司有望取得投资收益和业务规模的双增长◈◈，提升公司在贵州省煤化工项目的市场份额◈◈。同时◈◈，公司订单充足◈◈，业绩增长明确◈◈，成长性良好◈◈。我们维持公司“增持”评级◈◈，赋予公司2012年30倍的PE◈◈，未来6-12个月目标价28.80元◈◈。